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周二(7月5日)，現(xiàn)貨黃金承壓下行，因美元指數(shù)破位暴漲近1%，刷新2002年12月初以來高位至106.294。中美貿(mào)易關(guān)系出現(xiàn)緩和跡象，讓緊張的市場情緒得到了短暫喘息。投資者密切關(guān)注即將公布的美聯(lián)儲6月會議紀(jì)要和6月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告，以待進(jìn)一步評估高通脹和愈發(fā)抬升的經(jīng)濟(jì)衰退可能性之間的關(guān)系。

　　本周晚些時(shí)候，美聯(lián)儲和將發(fā)布近期政策會議紀(jì)要，而廣受關(guān)注的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)將在周五(7月8日)發(fā)布。交易員將繼續(xù)密切關(guān)注美國通脹和經(jīng)濟(jì)增長軌跡，將在影響短期美元價(jià)格動態(tài)方面發(fā)揮關(guān)鍵作用，并幫助投資者確定金價(jià)的下一階段走勢。

　　Saxo Markets Hong Kong大中華區(qū)市場策略師Redmond Wong表示：“通脹持續(xù)居高不下和有跡象表明美國可能即將陷入衰退，市場參與者仍在評估兩者之間拉鋸可能帶來的影響。”

　　鮑威爾無法闡明政策的連貫一致性

　　鮑威爾面臨長期高通脹、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)暴跌和日益嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退威脅，他正迎接著圍繞他在美聯(lián)儲管理方面的質(zhì)疑和批評，而此時(shí)美聯(lián)儲的挑戰(zhàn)正在成倍增加。

　　為了遏制40年來最嚴(yán)重的高通脹，美聯(lián)儲6月將基準(zhǔn)利率提高了75個(gè)基點(diǎn)，這是25年來最大幅度單次加息。此舉大出市場預(yù)料，因?yàn)榫驮谥�前不到一周，市場仍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲6月加息50個(gè)基點(diǎn)。鮑威爾也越來越讓美聯(lián)儲觀察家們感到不安，他們抱怨鮑威爾無法闡明政策的連貫一致性。

　　穆迪分析公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Mark Zandi表示：“美聯(lián)儲沒有劇本，只能即興發(fā)揮，臨時(shí)編造一些說辭，疲于應(yīng)付令人感到痛苦的高通脹�！�

　　曾與鮑威爾一起在美聯(lián)儲共事的前紐約聯(lián)儲主席杜德利上周在某智庫網(wǎng)絡(luò)直播中表示，美聯(lián)儲領(lǐng)導(dǎo)人正將其信譽(yù)置于風(fēng)險(xiǎn)之中。當(dāng)美聯(lián)儲像這樣在最后一刻改變主意時(shí)，它確實(shí)有可能破壞其與市場和公眾至關(guān)重要的溝通可信度。”

　　事實(shí)證明，通貨膨脹比美聯(lián)儲官員所預(yù)見的要高，而且持續(xù)時(shí)間要長得多。美聯(lián)儲喋喋不休地談?wù)摷酉⒁远糁仆�脹飆升，成為了持續(xù)打壓非孳息資產(chǎn)黃金的關(guān)鍵因素。

　　錯(cuò)誤的解決方案

　　在新冠疫情導(dǎo)致各國限制人流物流期間，全球制造商和供應(yīng)商一直無法有效地生產(chǎn)和交付商品給消費(fèi)者。西方對俄羅斯制裁進(jìn)一步加劇了供應(yīng)鏈瓶頸。

　　咨詢公司MBMG Group的管理合伙人Paul Gambles表示：“供應(yīng)管理非常難，我們發(fā)現(xiàn)在一大堆行業(yè)、一大堆企業(yè)中，哪怕只為重新開業(yè)，他們面臨著截然不同的挑戰(zhàn)。”

　　美聯(lián)儲在啟動本輪加息周期的前后多次表示，貨幣政策對于緩解供應(yīng)鏈瓶頸無能為力。然而，世界各國政府都將重點(diǎn)放在冷卻需求上，旨在使需求在供應(yīng)受限的情況下更加平穩(wěn)，以此作為控制通脹的手段。

　　美聯(lián)儲此前聲稱，之所以選擇加息，是因?yàn)榻衲暌患径取罢�體經(jīng)濟(jì)活動”似乎有所回升，通脹上升反映了“與大流行、能源價(jià)格上漲和更廣泛價(jià)格壓力等因素有關(guān)的供需失衡。”

　　SPI Asset Management管理合伙人Stephen Innes表示：“雖然金價(jià)依然逗留在1790至1830美元區(qū)間，但隨著市場擔(dān)憂從通脹轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)衰退，美聯(lián)儲可能會軟化政策立場，金價(jià)料受到支撐�！�

　　最終或損害就業(yè)

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家現(xiàn)在擔(dān)心，利用加息作為解決通脹問題的工具可能會引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退。利率上升使企業(yè)擴(kuò)張的成本更高；反過來，這可能導(dǎo)致投資減少，最終損害就業(yè)。

　　以匯豐銀行高級經(jīng)濟(jì)顧問Stephen King為代表的經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，除了極度寬松的貨幣政策，大流行引發(fā)的封鎖、供應(yīng)鏈劇變、俄烏戰(zhàn)爭，以及政府史無前例的的財(cái)政刺激等因素共同推高了通脹。

　　King在今年早些時(shí)候發(fā)布的一份報(bào)告中說：“許多人認(rèn)為，新冠危機(jī)主要給需求帶來挑戰(zhàn)。中央銀行對此反應(yīng)是提供非常低的利率和持續(xù)的量化寬松，即使政府提供了巨大的財(cái)政刺激�！�

　　King補(bǔ)充說，但事實(shí)證明，新冠疫情給發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體需求端帶來的副作用是有限的，而供應(yīng)方面的影響不僅規(guī)模大且持續(xù)時(shí)間長：各國經(jīng)濟(jì)上不同程度脫節(jié)，勞工跨境求職阻礙大。由于供應(yīng)無法吸收美國等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的巨額貨幣增量，物價(jià)上漲根本沒法避免。

　　Gambles表示，需求仍低于新冠大流行開始前的水平，且即使沒有疫情障礙，需求依然會不足，“看看美國的就業(yè)情況，即便沒有新冠，沒有封鎖，勞動力崗位數(shù)量仍然明顯低于應(yīng)有水平。”

　　Gambles再次重申，這不是調(diào)整貨幣政策能夠解決的問題，貨幣政策調(diào)整也不會對此產(chǎn)生很大影響。隨著供應(yīng)沖擊不時(shí)出現(xiàn)，央行將很難持續(xù)控制通脹。

　　OANDA高級分析師Jeffrey Halley表示：“總體而言，黃金價(jià)格走勢仍然平淡無奇，盡管在過去一個(gè)月日K線高點(diǎn)不斷降低，但市場做空力量仍然較弱�！�