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周四(1月20日)，現(xiàn)貨黃金在觸及去年11月22日以來(lái)高位1844.13美元/盎司后回落轉(zhuǎn)跌，但美債收益率同時(shí)走低限制了金價(jià)下行空間。交易商等待美聯(lián)儲(chǔ)在下周政策會(huì)議結(jié)束后就加息前景提供進(jìn)一步線索。 　　北京時(shí)間19:33，現(xiàn)貨黃金下跌0.11%至1838.56美元/盎司；COMEX期金主力合約下跌0.23%至1839.0美元/盎司；美元指數(shù)上浮0.03%至95.601；10年期美債收益率下滑逾3個(gè)基點(diǎn)至1.830%，離開(kāi)隔夜觸及的兩年高位1.900%關(guān)口。 　　通脹乃最大威脅 　　投資者沒(méi)有急于購(gòu)買(mǎi)美元，因利率期貨走勢(shì)顯示，市場(chǎng)已經(jīng)完全消化了美聯(lián)儲(chǔ)從3月開(kāi)始以及2022年內(nèi)總共4次加息的預(yù)期，盡管通脹數(shù)據(jù)火爆且美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度愈發(fā)鷹派。 　　美國(guó)總統(tǒng)拜登周三表示，鑒于物價(jià)上漲和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐，美聯(lián)儲(chǔ)重新調(diào)整對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的支持措施是適當(dāng)?shù)摹！按_保物價(jià)上漲不會(huì)變得根深蒂固的重要工作是由美聯(lián)儲(chǔ)負(fù)責(zé)，美聯(lián)儲(chǔ)負(fù)有雙重使命：充分就業(yè)和穩(wěn)定物價(jià)�！� 　　最新調(diào)查顯示，分析師對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策步伐的預(yù)測(cè)，較一個(gè)月前的看法大幅提升。分析師目前認(rèn)為，盡管美國(guó)奧密克戎變體病例激增，在過(guò)去幾周似乎已經(jīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成了影響，但這種情況不會(huì)持續(xù)，通脹是未來(lái)一年美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的最大威脅。 　　美國(guó)12月通脹率觸及近40年高位，預(yù)計(jì)之后會(huì)從該水平回落，但至少在未來(lái)三年內(nèi)仍將明顯高于美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的2.0%目標(biāo)。美聯(lián)儲(chǔ)官員急切希望控制通脹，并應(yīng)對(duì)變得更緊俏的就業(yè)市場(chǎng)。幾位美聯(lián)儲(chǔ)官員最近暗示很快就會(huì)加息，而且不久后將開(kāi)始縮減規(guī)模逾8萬(wàn)億美元的資產(chǎn)負(fù)債表。 　　BMO Capital Markets資深分析師Robert Kavcic在一份客戶報(bào)告中稱：“美聯(lián)儲(chǔ)好像是突然才意識(shí)到，政策過(guò)于寬松，持續(xù)時(shí)間過(guò)長(zhǎng)了。值得贊揚(yáng)的是，如果他們意識(shí)到錯(cuò)了，會(huì)很快糾正�！� 　　但荷蘭合作銀行(Rabobank)資深美國(guó)策略師Philip Marey表示：“在剛認(rèn)定主要威脅是通脹的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)有可能會(huì)做得過(guò)頭，導(dǎo)致收益率曲線出現(xiàn)倒掛。那么，經(jīng)濟(jì)再次陷入衰退將只是時(shí)間早晚問(wèn)題�！� 　　美元近期的走勢(shì)證明，大量美國(guó)經(jīng)濟(jì)的好消息已經(jīng)被市場(chǎng)所消化，芝加哥國(guó)際貨幣市場(chǎng)(IMM)的投機(jī)客在2021年底時(shí)的美元凈多倉(cāng)價(jià)值約為200億美元，接近兩年來(lái)高位。 　　史無(wú)前例的困難 　　去年年底今年年初，美聯(lián)儲(chǔ)一改原本自信的鴿派面目，明天轉(zhuǎn)向鷹派。他們是否已經(jīng)太晚了，他們是否會(huì)加息太快，或者他們能否在不中斷經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的情況下將通脹壓低至目標(biāo)附近？市場(chǎng)希望是后者。但正確地調(diào)整加息周期對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)說(shuō)一直是一項(xiàng)艱巨的任務(wù)。 　　而這一次甚至比以前歷次周期轉(zhuǎn)換更難。中性政策利率隨著時(shí)間的推移而下降，但目前尚不清楚它到底在哪里。因此，回旋余地很小，而邊界也不清楚。如果美聯(lián)儲(chǔ)太快地冒險(xiǎn)進(jìn)入限制性領(lǐng)域，那么就有可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退。 　　但如果美聯(lián)儲(chǔ)節(jié)拍仍然落后于收益率曲線，通脹可能會(huì)失控，并最終不得不加速升息，這也將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退。更重要的是，2021年對(duì)通脹的反應(yīng)表明，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)預(yù)測(cè)通脹毫無(wú)頭緒。因此，一個(gè)之前不了解通脹究竟多兇猛的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)順利輕松將其打回目標(biāo)嗎？聽(tīng)起來(lái)就讓人感覺(jué)很難。 　　幾個(gè)月來(lái)，美元一直受到支撐，因?yàn)橛杏^點(diǎn)認(rèn)為美國(guó)貨幣政策恢復(fù)正�；�的速度可能比許多發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體更快。但匯市投資者現(xiàn)在對(duì)美元前景已經(jīng)不如許多個(gè)月以前那樣確定了。 　　SPI資產(chǎn)管理公司的管理合伙人Stephen Innes說(shuō)，盡管美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)出了鷹派信號(hào)，但黃金表現(xiàn)良好，投資者似乎認(rèn)為這種突然加息以扼制通脹的做法可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減弱。 　　Amundi Pioneer的貨幣策略總監(jiān)Paresh Upadhyaya認(rèn)為，如果新冠病毒變得不那么致命，而且投資者對(duì)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)影響不再那么擔(dān)心，那么美元的避險(xiǎn)魅力可能會(huì)有所動(dòng)搖�！叭绻�我們實(shí)現(xiàn)了這種轉(zhuǎn)變，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)一下就會(huì)減少。美元避險(xiǎn)光環(huán)就會(huì)失色�！� 　　須提防美聯(lián)儲(chǔ)出其不意的強(qiáng)硬 　　但Upadhyaya也警告稱，市場(chǎng)或許尚未充分反映美聯(lián)儲(chǔ)可能的強(qiáng)硬程度，包括一些投資者認(rèn)為最早3月加息50個(gè)基點(diǎn)的可能性�！拌b于美聯(lián)儲(chǔ)在放寬政策方面的反應(yīng)速度……我也不會(huì)排除美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息的可能性。” 　　匯豐銀行分析師上周在一份報(bào)告中表示，若美聯(lián)儲(chǔ)更加激進(jìn)的話，可能也會(huì)對(duì)以美元為主的利差交易帶來(lái)提振�！皩�(duì)美元來(lái)說(shuō)，2022年開(kāi)局很艱難，但我們認(rèn)為時(shí)下對(duì)貨幣政策相對(duì)情況的漠視是無(wú)法持續(xù)的�！� 　　的確，一些投資者將美元上周的疲軟視為買(mǎi)入機(jī)會(huì)。Silicon Valley Bank高級(jí)外匯分析師Peter Ng說(shuō)：“在這次美元回調(diào)中，我們發(fā)現(xiàn)有一些客戶投機(jī)性買(mǎi)盤(pán)。” 　　現(xiàn)貨黃金上看1850美元 　　日線上看，金價(jià)處于自1782美元開(kāi)啟的上行Y浪，升破76.4%目標(biāo)位1843美元，有望進(jìn)一步上摸85.4%目標(biāo)位1850美元。Y浪是自1752美元開(kāi)啟的上行(B)浪的子浪。(B)浪是自1877美元開(kāi)啟的下行((Z))浪的子浪，((Z))浪則隸屬于自2075美元開(kāi)啟的調(diào)整IV浪。