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黃金市場(chǎng)眼下正在上演著一場(chǎng)全球性的“大遷徙”：西方投資者正在拋售黃金，而亞洲買家則趁著金價(jià)大跌大肆搶購(gòu)廉價(jià)的珠寶和金條。

利率的上升降低了黃金作為投資的吸引力，這意味著大量黃金正從紐約、倫敦等西方金融中心的金庫(kù)里取出。自3月份見(jiàn)頂以來(lái)，金價(jià)已經(jīng)下跌了約18%，原因是美聯(lián)儲(chǔ)大舉加息導(dǎo)致金融投資者大舉出清黃金多頭頭寸。



芝加哥商品交易所集團(tuán)(CME)和倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)(LBMA)的數(shù)據(jù)顯示，自4月底以來(lái)，已有超過(guò)527噸黃金從支撐這兩個(gè)最大的西方市場(chǎng)的紐約和倫敦金庫(kù)中流出。

不過(guò)，在亞洲市場(chǎng)上，眼下貴金屬投資的熱情似乎遠(yuǎn)沒(méi)有西方市場(chǎng)那樣悲觀。部分亞洲市場(chǎng)上黃金和白銀的售價(jià)，相較全球基準(zhǔn)價(jià)格的溢價(jià)異常之高。

數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)等亞洲黃金消費(fèi)大國(guó)的進(jìn)口量正在增加，中國(guó)的黃金進(jìn)口量在8月份創(chuàng)下了四年來(lái)的最高。

盡管大量黃金已經(jīng)在流向東方，但仍不足以滿足需求。MKS PAMP的數(shù)據(jù)顯示，最近幾周，迪拜、伊斯坦布爾以及上海黃金交易所的黃金價(jià)格較倫敦基準(zhǔn)價(jià)格的溢價(jià)處于多年高位。

香港咨詢公司Precious Metals Insights Ltd的董事總經(jīng)理Philip Klapwijk表示，“黃金需求通常在金價(jià)下跌時(shí)回升。買家希望以較低的價(jià)格采購(gòu)黃金，而在相關(guān)的本地現(xiàn)貨市場(chǎng)上，當(dāng)價(jià)格下跌時(shí)可能會(huì)出現(xiàn)沒(méi)有足夠的黃金可用的情況，因此本地溢價(jià)就會(huì)上升。”

泰國(guó)黃金交易商協(xié)會(huì)主席Jitti Tangsithpakdi近期表示，由于供應(yīng)不足和本幣泰銖走弱，泰國(guó)的黃金交易價(jià)格也高于倫敦價(jià)格。

在印度市場(chǎng)上，甚至連白銀也出現(xiàn)了明顯溢價(jià)。咨詢公司Metals Focus的數(shù)據(jù)顯示，印度白銀溢價(jià)近期已飆升至了每盎司1美元，是通常水平的三倍多。

Metals Focus駐孟買的首席顧問(wèn)Chirag Sheth表示，“目前隨著印度交易商補(bǔ)充庫(kù)存，白銀需求巨大。在當(dāng)?shù)嘏艧艄?jié)結(jié)束前，溢價(jià)可能會(huì)繼續(xù)升高�！�

歷史上曾多次上演

分析師們表示，當(dāng)前滿足亞洲需求的大部分貴金屬來(lái)自CME運(yùn)營(yíng)的金庫(kù)，該集團(tuán)為紐約商品交易所(COMEX)期貨市場(chǎng)提供支持。

疫情初期的市場(chǎng)錯(cuò)位導(dǎo)致了紐約黃金價(jià)格大幅飆升，迫使銀行建立大量庫(kù)存以回補(bǔ)其期貨頭寸。近幾個(gè)月來(lái)，COMEX黃金交易價(jià)格已低于倫敦，而這些庫(kù)存也正在減少以滿足亞洲的需求。

“西方投資者持有黃金的動(dòng)機(jī)要低得多�，F(xiàn)在黃金正由西向東遷徙，”黃金精煉和貿(mào)易公司MKS PAMP SA的交易主管Joseph Stefans表示，“我們正在盡力跟上這一趨勢(shì)。”

值得一提的是，上述黃金在全球范圍內(nèi)由西向東流動(dòng)的現(xiàn)象，其實(shí)也是黃金市場(chǎng)過(guò)去數(shù)十年反復(fù)上演的循環(huán)的一部分。當(dāng)西方投資者撤離金市、金價(jià)下跌時(shí)，亞洲的購(gòu)買量往往會(huì)增加，貴金屬流向東方——這有助于在金價(jià)疲弱時(shí)獲得支撐。

最著名的案例無(wú)疑是2013年4月國(guó)際金價(jià)大跌，曾以瘋狂搶金而一戰(zhàn)成名的中國(guó)大媽。中國(guó)是世界上最重要的實(shí)物黃金市場(chǎng)。

而當(dāng)黃金價(jià)格最終再次上漲時(shí)，大部分黃金又會(huì)回到紐約、倫敦和蘇黎世街道下的銀行金庫(kù)。

當(dāng)然，黃金在全球范圍內(nèi)流通遷徙的過(guò)程通常較為緩慢，部分原因是亞洲買家往往更喜歡1公斤級(jí)的金條，而非更大尺寸級(jí)別。為了裝滿一箱標(biāo)準(zhǔn)的25公斤黃金，實(shí)物交易商必須接受多個(gè)COMEX黃金期貨的交割，這些黃金通常由不同倉(cāng)庫(kù)的金條支持。

交易商們表示，他們眼下還面臨著其他物流方面的挑戰(zhàn)，這也是造成亞洲市場(chǎng)黃金高溢價(jià)的原因。MKS PAMP的Stefans表示，“用船只或飛機(jī)運(yùn)送貨物，要比過(guò)去要困難一些。這也是需求遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)供應(yīng)的一個(gè)典型案例�！�